科士达2024年中报点评：欧洲户储需求下滑 2024H1成绩承压｜投研陈述

　　国联证券近来发布科士达（002518）2024年中报点评：欧洲户储需求下滑，2024H1成绩承压。

　　2024H1，公司新能源事务完成经营收入6.43亿元，同比-59.18%；数据中心事务完成经营收入12.32亿元，同比+0.16%；公司境内营收10.39亿元，同比+7.05%境外营收8.52亿元，同比-53.98%。受欧洲户储商场需求增速继续放缓所连累，下流客户仍存在库房存储上的压力，公司成绩暂时承压。

　　为推进产品继续迭代晋级和品类扩大，公司新能源事务加大研制投入，上半年研制费用1.30亿元，同比增加36.36%。在户储产品以外，公司大型储能PCS和工商业储能体系已应用在国内项目中，并继续与国家电投、中核集团、华电集团等电力范畴央国企要害客户严密协作，大力拓宽光伏事务范围。

　　公司数据中心事务在深耕传统优势职业的一起，要点布局高端大功率UPS商场，尽力打破5G通讯电源、边际核算、预置化数据中心等商场，致力于逐步提高高端产品的市占率。上半年，公司中心产品在我国电信、我国农业银行、光大银行浙商银行、恒丰银行、国家电网、我国石化等重要客户成功选型入围，有望凭仗产品牢靠度、技术水平、品牌力等方面的优势进一步拓宽商场。

　　盈余猜测、估值与评级：因为欧洲户储需求没有抵达预期，商场之间的竞赛加重，公司出货受较大影响，咱们估计公司2024-2026年经营收入分别为48.33/58.20/69.78亿元，同比增速分别为-11.15%/20.42%/19.89%；归母净利润分别为6.44/8.38/10.33亿元，同比增速分别为-23.77%/30.06%/23.26%；EPS分别为1.11/1.44/1.77元，3年CAGR为6.91%鉴于鉴于海外户储新式商场出现，全体需求有望逐步康复，保持“买入”评级。

　　危险提示：1）职业竞赛加重；2）原材料价格大大动摇；3）海外交易方针改变。（ 国联证券 贺朝晖，梁丰铄）